網通社評論 過去五年，中國新能源車市場爆發式增長，至今年上半年，透率已超過30%。然而，滲透率的提升并未扭轉新能源車虧損的現狀。究其原因，主要是難以形成規模效應，進而實現成本的縮減。

目前，在國內的傳統車企中，除了較為特殊的比亞迪之外，新能源板塊能夠實現盈利的，就只有廣汽集團的埃安。更多的品牌仍在襁褓中，依靠母公司的燃油車來支撐損耗支出。所幸，燃油車短期內依舊是整個汽車市場的大盤，尚且能夠保證利潤。

盡管如此，大家依舊存有疑問：新能源轉型下，傳統車企經營狀況如何？旗下的新能源品牌還要交多久的學費？

此前，各家車企的半年報已經公布，或許能從中窺得一二。

近半數凈利潤下滑

2023年上半年，賺得盆滿缽滿的非比亞迪莫屬，長安汽車和吉利汽車的整體走勢向好，營收、凈利潤、銷量均處于增長階段。上汽集團銷量下滑，但得益于海外迅猛增長，實現相對穩定凈利潤。

廣汽集團、長城汽車銷量相對穩定，但凈利潤均出現大幅下滑。東風集團銷量、凈利潤雙降，更慘的是賽力斯，銷量翻番，利潤虧損卻進一步拉大。

與去年同期相比，比亞迪的凈利潤增長了204.7%，突破百億元；營收增幅高達72.7%，達到2601.2億元，僅次于上汽集團；銷量將近翻了一番。值得一提的是，上半年，比亞迪銷量首超奔馳、寶馬，成功擠進全球最暢銷的TOP10車企行列，這是中國汽車工業70年來的歷史性時刻。

上汽、廣汽均受到合資公司的波及，賬面成績并不理想。上汽集團雖然銷量下滑，但凈利潤和營收均有所上升，據上汽集團解釋，這主要是因為“優化結構、降本增效”。而廣汽方面，盡管有廣汽自主品牌雙子星在拉動，但受廣汽豐田和廣汽本田兩大合資公司的影響，凈利潤出現了明顯下滑。

“賣得越多，未必掙得越多”，銷量同比增長，長城汽車、賽力斯的凈利潤卻在更大幅度地同比下滑。東風集團比吉利多賣25萬輛，但凈利潤卻少3億元。

這幾家企業的業績之所以如此，共性原因除了銷量，價格戰也造成了利潤大幅縮減。

新能源板塊參差不齊

國補退出，未形成規模效應等因素影響下，新能源業務整體處于虧損狀態，在新勢力中體現得尤為明顯。傳統車企孵化的新能源品牌則主要依賴燃油車業務輸血，不過也有例外，那就是比亞迪。

作為全球范圍內首個宣布停產燃油車的企業，比亞迪不僅實現了盈利，而且業績領先。盡管比亞迪不止有汽車業務，還有比亞迪電子、新能源以及軌道交通業務，但是其汽車業務貢獻了超八成營收，達到2088.2億元，同比增長91.1%，毛利率維持20%以上。

比亞迪營收、毛利率的增長，與其規模化效應密切相關。當下，比亞迪旗下除了王朝和海洋系列，騰勢品牌成長迅猛，月銷突破萬輛。據中汽協數據，今年上半年，比亞迪在國內整個汽車市場的市占率為10.6%，在新能源汽車市場中的市占率已經高達33.5%。下半年，仰望、方程豹兩個品牌的車型將陸續開啟交付，進一步擴大比亞迪的產品陣營。

在新能源浪潮中，長安汽車積極轉型，布局純電和混動雙賽道，同步推進新技術和新產品。上半年，長安汽車自主品牌新能源累計銷量17.6萬輛，同比增加107.2%，自主品牌的新能源滲透率已提升至17.3%。盡管如此，但新能源業務還是拖累了其業績。

上半年，長安汽車毛利率為17.5%，與去年同期相比下滑2.3%，旗下的阿維塔和深藍均在虧損。其中，銷量更好的深藍正在收窄虧損額，相比去年同期14.7億元的虧損減少了4億元，此外，其營收較去年同期增長112%。

阿維塔與之相反，虧損從去年同期的2.52億元擴大到17.6億元。對此半年報中的解釋，2023年第一款高端產品處于導入初期和行業價格戰影響，銷量未達預期，同時仍處于戰略投入期，資源投入較多，導致利潤同比虧損加大。

不久前，長安啟源正式發布，年內將推出長安啟源A07、A05、A06和Q05，將成為下一個新的增長點。在長安汽車三大新能源智能化品牌中，阿維塔品牌定位高端智能化，深藍則更偏大眾化，而長安啟源的定位介于深藍和阿維塔之間，三個品牌將聚焦不同細分市場，分工明確，加速電動化轉型。

與長安相同，吉利在新能源主線邏輯清晰，全面電動化智能化轉型，品牌協同戰略優勢凸顯。其中領克面向高端市場推出長續航插電式混動和純電動產品，吉利銀河則面向大眾車市場推出混動和純電動雙動力產品。

上半年，吉利的新能源產品（含吉利、領克、極氪、睿藍）銷量15.8萬輛，同比增長43.9%，新能源滲透率由去年同期17.9%提升至22.7%。就吉利汽車整體而言，銷量成績單算不上亮眼，需實現更好的規模化效應，來分攤智能電動化轉型的高昂投入。

作為目前國內體量最大的車企，上汽集團雖然憑借3265.6億元成為營收霸主，但凈利潤增速不敵比亞迪和長安，僅增長了2.5%。上半年，上汽大眾、上汽通用和上汽通用五菱銷量明顯下滑，銷量較去年同期減少了超20萬輛，盡管出口大漲40%，也未能扭轉集團走跌的頹勢，其中新能源汽車總銷量同比減少5.3%至37.2萬輛。

聚焦三年行動計劃，加快發展新能源車，上汽集團已明確了智己、飛凡、榮威、名爵、五菱等自主品牌定位，形成“高中低、國內外”市場全覆蓋的新能源品牌陣營。今年上半年，包括合資品牌在內，上汽集團的新能源滲透率達到18.0%。新能源領域業務和出口海外的增長，是上汽集團營收增長的關鍵。

不管是上汽還是全行業，隨著燃油車和新能源汽車的切換，自主品牌正占領越來越多市場份額。廣汽集團也是其中之一，隨著國內自主品牌的銷量爬升，其正在走出合資時代。

廣汽集團的銷量支柱開始從“兩田”（廣汽本田和廣汽豐田）走向自主雙子星。上半年，廣汽乘用車銷量為188,059輛，同比增長8.97%；廣汽埃安為209,336輛，同比增長108.81%。盡管自主雙子星的銷量不及“兩田”，但均保持快速增長趨勢，“兩田”處于下滑的態勢。

從營收上看，廣汽乘用車同比增長24.52%達到287.3億元，廣汽埃安同比增長51.4%達到223.9億元，這兩個部分的增速高于“兩田”的下滑速度。

半年報信息顯示，廣汽集團的車型結構持續優化，集團新能源汽車比例已超20%，其中自主品牌新能源汽車銷量占比已提升至54%。更值得一提的是，埃安成為繼比亞迪、理想之后，第三家實現盈利的國產新能源汽車品牌，開始離開燃油車這個資金來源作為支撐，獨立起來。

在“2023廣汽科技日”上，廣汽集團品牌公關部部長、新聞發言人尹捷公開表示，目前廣汽埃安正全力推進IPO工作，并有望在明年完成。有消息稱，埃安將謀求科創板上市。

埃安之后，誰將下一個盈利？

極氪必須算一個。

極氪雖然不是最早的一批新造車勢力，但得益于內外部資源的整合，發展迅速，就像“別人家的孩子”。在30萬元以上的純電動車市場中，極氪占有27.4%的巿場份額。面向豪華車市場，極氪001成為全球最快交付突破10萬臺的豪華車；極氪009成為50萬以上豪華MPV全品類銷冠。

據吉利汽車2023年中年報，極氪汽車上半年營收為212.8億元，虧損為8.1億元。此外，吉利控股集團總裁、極氪智能科技CEO安聰慧還提到，極氪將持續密切跟蹤資本市場動態，選擇合適窗口期擇機上市。同時他還透露，今年上半年極氪整車毛利率達到兩位數水平。

8月底，證監會對極氪境外上市備案信息予以確認。信息顯示，極氪擬發行不超過9.26億股普通股并在美國紐約證券交易所上市。

同樣備戰IPO的選手還有長安旗下的阿維塔、東風旗下的嵐圖、上汽旗下的智己等。但這幾家相較于極氪，不管是銷量還是融資進展均有不小進步空間。

阿維塔的業績已經在上文中提到，虧損進一步拉大。最新融資情況顯示，其已于8月底完成了30億的B輪融資，投后估值達到200億元。此次B輪融資，阿維塔完全指向長期的高端化發展需求。正如半年報中所提到的，阿維塔依舊處于戰略投入期。

嵐圖在今年6月獲得多家銀行聯合授信150億元，業內人士認為，這與B輪融資密切相關。2023年中業績媒體溝通會上，嵐圖汽車CFO沈軍提到，如果月銷達到1萬輛，就具備IPO條件。同時透露，雖然今年市場嚴峻，但是嵐圖肯定會繼續堅定不移地推進B輪融資。在銷量方面，今年持續走高，不斷刷新個人最佳成績，并在上半年獲得119%同比增長。

智己也有IPO上市的計劃，不過今年來暫無最新進展。同樣定位高端品牌的智己，銷量與阿維塔大致在一個梯隊。

從傳統車企剝離出來的新能源汽車品牌，誕生之初就有資本作為支撐，并將融資上市作為目標。伴隨今年持續的價格戰，助推了各家企業IPO的進度。

結語

整體來講，新能源轉型“前途是光明的，道路是曲折的”。

特斯拉、比亞迪、理想、埃安均走向盈利，但整個新能源汽車市場仍舊面臨著巨大的資金壓力和虧損壓力。傳統車企正在加快新能源板塊分拆上市，以便于爭取更好的融資。另外一方面，智能電動汽車賽道的資本市場趨于冷靜，投資者不再盲目為高估值、中長期發展買單，新造車的后來者面臨著更多的挑戰和壓力。

新能源轉型下，燃油車的支撐終歸有限，擴大規模是最終的出路。